因子投資一定可以打敗市場嗎?
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我認為每個投資人不只要了解自身的風險承受度,還要了解自己對於績效偏離市場的忍受程度。簡單說,就是可以想想自己能忍受多少的績效偏離大盤指數,自己可以接受多久的偏離時間。
偏離不代表報酬會比較低,而是投資組合的績效會跟別人會很不一樣 ,別人爛的時候你很好,你爛的時候別人很好。當親朋好友或同事的投資績效表現得比你好時,你能否為他們感到高興、還是會心生妒忌?
如果你只能忍受很小的偏離程度,那麼你投資組合的配置,就要盡可能愈貼近大盤指數,不管是資產還是因子上的配置,愈簡單愈好,相反的愈複雜的配置,產生的偏離程度就會愈大,特別是在五年以內的短期間,這時候忍受績效偏離的能力就要愈強。
特別是在進行因子投資時,我們必須要能忍受投資績效可能會遠遠偏離大盤,否則就不要進行。從2018年中到2020年中,爆發了所謂了「量化危機」,多因子投資經歷了嚴重的績效下跌,如果沒有動能因子,多因子策略甚至會經歷一個失落的十年。價值因子出現超大幅度的下跌,規模、投資因子也表現悽慘,只剩下動能和獲利因子的報酬是正的,但還是彌補不了價值因子帶來的巨大虧損。當時跑輸市場的策略不計其數,從本質上來說,只有一種策略能穩定大幅領先市場。
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